連續(xù)39個(gè)交易日成交破萬(wàn)億 股市行情過(guò)熱沒(méi)有？

　　昨日收盤(pán)，上證指數(shù)6連陽(yáng)，A股市場(chǎng)連續(xù)39個(gè)交易日成交額破萬(wàn)億。

　　極端分化的市場(chǎng)，總會(huì)有人歡喜有人憂，上個(gè)月新能源還在笑話“喝酒吃藥”，這個(gè)月就輪到傳統(tǒng)能源笑話新能源了。風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)，賺錢(qián)了保持低調(diào)，沒(méi)賺錢(qián)的咱也別沮喪。

　　隨著指數(shù)穩(wěn)步推升，各種消息越來(lái)越多：新股民跑步入場(chǎng)、資金跑步入場(chǎng)、A股資金凈流入額已接近去年全年、當(dāng)下情況類(lèi)似于2014年……

　經(jīng)歷過(guò)2015年股市異常波動(dòng)的朋友，總會(huì)對(duì)這些信息很敏感，擔(dān)心每一個(gè)情緒的燃點(diǎn)都是在逼近高點(diǎn)。當(dāng)下，A股是不是過(guò)熱？該如何看待這樣連續(xù)的萬(wàn)億行情？

　　其實(shí)，衡量市場(chǎng)熱度有一個(gè)重要的指標(biāo)——換手率。

　　這幾年，股票市場(chǎng)的總市值本身在增長(zhǎng)，隨著IPO和再融資帶動(dòng)上市公司數(shù)量和股本擴(kuò)張，目前A股自由流通市值(市場(chǎng)中全部可以自由流通股票的市值總和)也逐年提升并已突破了40萬(wàn)億元。如果再按照原有的成交額來(lái)衡量當(dāng)下的市場(chǎng)，顯然是不合適的。

　　因此，按照換手率來(lái)衡量現(xiàn)在的市場(chǎng)是不錯(cuò)的選擇。按照中金公司的研究報(bào)告，歷史上，A股自由流通市值對(duì)應(yīng)換手率的平均值在2.57%左右。如果按照這個(gè)平均值計(jì)算，這意味著眼下市場(chǎng)的萬(wàn)億成交金額才是A股的正?，F(xiàn)象。

　　當(dāng)然，有普通也有特殊，單日5%以上的換手率是危險(xiǎn)的信號(hào)。從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，單日5%以上的換手率，反映的是情緒過(guò)熱且有回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。如果按照這個(gè)數(shù)據(jù)來(lái)計(jì)算，目前A股需要警惕的成交額，是單日超2萬(wàn)億元或持續(xù)高于1.8萬(wàn)億元。

　　此外，從歷史的數(shù)據(jù)來(lái)看，3%是A股高換手率的界限。持續(xù)高換手率多對(duì)應(yīng)牛市期間或短期急漲急跌。以3%為界線，歷史上可比的較為明顯的持續(xù)高換手率區(qū)間共有7個(gè)，其中2007年、2009年和2014-2015年的三輪指數(shù)牛市中，高換手率持續(xù)時(shí)間相對(duì)較長(zhǎng)。除此之外的4次高換手率區(qū)間均對(duì)應(yīng)市場(chǎng)短期急漲，伴隨市場(chǎng)情緒過(guò)熱和換手率快速上升。

　　以此類(lèi)比，這輪A股行情，換手率的提升相對(duì)溫和，市場(chǎng)也并未出現(xiàn)全面過(guò)熱的現(xiàn)象，且成交額集中度下降，在沒(méi)有外生沖擊的情況下，出現(xiàn)投資者集中兌現(xiàn)收益導(dǎo)致市場(chǎng)急跌的概率較低。

　　回到昨日的A股，漲價(jià)題材依舊霸榜，連中國(guó)石油都出現(xiàn)了罕見(jiàn)的拉升，收盤(pán)漲近6%，股價(jià)創(chuàng)年內(nèi)新高。

　　周期輪動(dòng)，相關(guān)資產(chǎn)品種漲勢(shì)如虹，但也別忘記“買(mǎi)在周期頂點(diǎn)，要等到下一個(gè)周期才能解套”的事實(shí)。

　　除了漲價(jià)題材之外，昨天以芯片為首的科技題材，成為下跌主力，光伏、軍工、白酒股低迷。板塊輪動(dòng)太快，投資者要保持耐心。越是這種時(shí)刻，越是考驗(yàn)大家前瞻邏輯和研究能力的時(shí)刻，選準(zhǔn)賽道堅(jiān)定信心，比頻繁亂動(dòng)的效果好一些。(張道達(dá))

責(zé)任編輯：孫遠(yuǎn)進(jìn) 校對(duì)：海洋